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傳媒行業:聚焦龍頭崛起,把握改革機遇

編輯:贏家江恩

2013-12-07 11:22:21
     跨年來看,形成板塊成長主動力的核心要素依然延續:經濟轉型、消費升級帶來的長期機會;現階段行業處于較快成長期、具備相對成長優勢;并購重組加速公司規模成長,三中全會再次強調促進文化產業兼并重組。從這個角度來看,中長期而言傳媒行業依然具備持續向上的動能。
 
  贏家江恩梳理了美國六大傳媒巨頭的成長之路,毋庸臵疑的是,并購是成就傳媒巨頭的必由之路,同時1)“內容為王”是傳媒產業誕生以來最真實的注腳,擁有足夠具備市場影響力的內容版權才能進行有效的衍生品開發,這是整個產業鏈的基礎。傳媒巨頭對內容的布局,往往最看重的是其龐大的、具備影響力的版權庫和持續的高品質內容生產能力。2)獲得多渠道、多區域復合發行能力(包括衍生品)是確保帝國大廈穩固的基石。內容產業的魅力在于其低成本、強可復制性,但其風險在于難以獲得持續穩定的成長,因此獲得多渠道資源一方面通過產業鏈上下游打通控制波動風險,另一方面是利于攫取內容多重價值。
 
  中國傳媒行業目前正處在加速整合的階段,雖然短期受政策及部分事件性影響有所波折,但大勢不改。1)內容環節的整合在手機游戲、影視、動漫制作等領域表現的尤為突出,核心在于對上游優質創作和版權資源的鎖定,這種趨勢在明年將在體量、頻次、行業、區域等方面都有大幅度提升。2)渠道方面電視和PC 互聯網格局已定,IPTV、OTT 等新的渠道在快速成長;同時新渠道對傳統渠道的替代正在深化,典型代表即互聯網金融。3)已經可以看到上下游整合的嘗試,并以新媒體領域為主。4)文化體制改革開始啟動,推動國有文化類企業之間的重組,中長期而言有望重塑整個國有文化體系。
 
  行業投資策略:1)優選成長,聚焦細分行業龍頭:看好在手游、影視動漫、營銷等細分領域中有核心業務布局并持續進行外延拓展的龍頭企業;2)文化體制改革帶來的國企機遇:看好國家隊中有資源、有平臺、有團隊、有魄力的企業;3)熱點擴散將推動市場對部分中小市值公司價值重新評估,后者也可能通過外延等方式完成業務重塑。中長期綜合從價值推薦:百視通、掌趣科技、樂視網、人民網、華誼兄弟、光線傳媒、藍色光標、省廣股份、東方財富、奧飛動漫、華策影視、浙報傳媒、博瑞傳播、鳳凰傳媒、華聞傳媒、新文化、華錄百納、電廣傳媒、粵傳媒、華誼嘉信。
 
  風險提示:行業政策變化;成長性低于預期;并購失敗或不達預期。
 
  風險提示:行業政策變化;成長性低于預期;并購失敗或不達預期。

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